渣打银行证券：给予联合光电买入评级

中银国际证券交易股份有限Corporation近来对联合光电透过研究并发布了分析报告《智能驾驶、新型说明了亟待爆发，安防变焦行业头焕发新年》，本报告对联合光电给出转售评等，当前股价为21.41元。

联合光电(300691)

Corporation是安防变焦头，明年在车载该公司上收尾打陷，毫米波雷达系统获得头部新能源车厂及造车新势力的驻点，下一代Corporation主打毫米波雷达系统+AR-HUD挤身车企+渐渐应运而生其他车载组件的联合作战，后三年Corporation车载收入有望实现增长。考虑到Corporation下一代收入的颇高成长性，首次覆盖得不到转售评等。

支撑评等的要点

催生四大该公司，业绩战斗能力提升在即：Corporation该公司行业包含安防、车载、新型说明了、计算机科学四大块，虽然2017年-2021年Corporation营收逐年增长至16.35亿元，但归母销售收入始终难以增长实现陷亿，肇因是Corporation尚未形成规模化生产，随着Corporation规模生产重大项目渐渐停产，Corporation业绩战斗能力将迎来term。

毫米波雷达系统+AR-HUD蓄势待发，小汽车电子志在千里：目前，Corporation毫米波雷达系统整机+插值基于自研，已获得新势力、头新能源车厂驻点，下一代车载该公司的总体联合作战思想是以毫米波雷达系统、车载HUD为基本挤身车厂，并在后续为车厂提供更多的车载产品线，借此在颇高增速的毫米波雷达系统的产品线、车载HUD的产品线、车载镜头的产品线、颇高功率雷达系统的产品线中占得一席之地。

新型说明了该公司：颇高功率说明了、VR/AR增速亮眼，被选为下一代潜在爆发点：2022年，方面数据说明了颇高功率三维、AR/VR的产品线预想增速皆不最低60%，新型说明了的产品线将持续维持前年颇高景气。新型说明了的产品线上，Corporation压倒性来起源于良好的客户资源，Corporation客户皆是业内的头企业。尺度启动时头被选为Corporation下一代规模该公司随的产品线一起快速成长的保证。

安防该公司：Corporation立身之本，差异化联合作战带来稳健增长：经测算，Corporation在安防变焦镜头的产品线份额每年都能稳定在10%以上，稳定的产品线份额起源于Corporation主打变焦安防镜头的差异化联合作战，下一代Corporation产品线将更多地应用在智慧安防等须要拍要求更颇高的情节。

净资产

在当前股份下，我们预计Corporation2022-2024年实现每股现金流0.39元/0.73元/1.35元，对应回报率54.9倍/29.4倍/15.8倍；首次覆盖得不到转售评等。

评等面临的主要可能性

疫情环境因素影响消费者需求；小汽车智能化渗透率最低预想；安防的产品线颇高清化、变焦化趋势转型远逊预想。

该股都只90即刻共有1家机构给出评等，增持评等1家。根据近五年财报数据，证券交易之五星净资产分析工具说明了，联合光电（300691）行业内竞争力的内城一般，业绩战斗能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须着重关心的财务指标包含：有价证券账款/利润率。该股好Corporation指标2.5五星，好价格指标2五星，综合指标2五星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5五星，最颇高5五星）

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