广发期货：煤跟随黑色金属下跌

【现货】法鲁口外PB芝麻环比-9元/吨至875元/吨，超特芝麻环比-11元/吨至746元/吨。

【辛差】当前海港PB芝麻仓单生产成本和超特芝麻仓单生产成本计有945元/吨与933.9元/吨。超特芝麻夜盘辛差与辛差率为81.4元/吨和8.71%。

【需求值】需求值口日皆铁水+2.24万吨至239.82万吨。年秋第八周，钢厂补库预期仍未有兑现，销往矿石日耗环比+1%，销往矿石油料-0.6%，库消比环比-0.51%。2月生铁产值14426万吨，上年增长速度1212.9万吨（+9.2%）；2月粗钢产值16870，上年增长速度1074.2万吨（+6.8%）。

【用水】铜矿石用水适合于格局未有改。主流矿石山来看，四大矿石山年末发行月份农产报告，除淡水河谷外，其他三大矿石山月份产值皆环比飙升。整年（自然年）产值来看，淡水河谷整年产值（不含牛队）上年回升520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，高盛上年飙升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓上年飙升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG上年回升1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿石山来看，澳大利亚矿石产资源新公司(MineralResourcesLtd)、哈里斯山煤石新公司(MountGibsonIronLtd)、哥伦比亚矿石业新公司佳绩铁（ChampionIron）四月份产值分别环比飙升13%、9.8%与3.6%。2月铜矿石销往累计值为19419.6万吨，上年飙升1311.6万吨。

【油料】海港油料13604.66万吨，环比周二-2.3万吨，环比上周四-78.22万吨；钢厂销往矿石油料环比飙升-51.8万吨至9151.5万吨。

【观点】本周铝表需回升、去库加快，铜矿石跟随钛合金飙升。辛本面上，用水有季节性修补预期，需求值口日皆铁水产值环比飙升，钢厂油料水准偏低，海港油料维持小幅去库。用水来看，本周到港值环比飙升，皆值上年飙升；澳巴观察使小幅回升，但皆值高于季节性。需求值口日皆铁水产值与日耗皆环比飙升。商品传闻整年粗钢压减2.5%，对需求值口形成抑制作用，5-9价差明显走阔，但消息未有获在此之前证实，紧接著合理性小规模。年秋第八周，钢厂补库预期仍未有兑现，销往矿石日耗环比+1%，销往矿石油料-0.6%，库消比环比-0.51%。概述后市，供需错配逐步缓解，钢厂维持谨慎补库，海港油料有累库预期。用水来看，澳巴观察使已筑底修补，全面性到港值或将进发上部；需求值来看，铝需求值正处正确性期，关注需求值顶点的到来。系统设计上，5-9正套在此期间持有。

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