预计短期美豆商品价格高位震荡偏强

当前委内瑞拉西北部农业区棉花稻谷工作停滞推进，西西北部农业区棉花仍始终保持湿润期，但由于北涝南旱，受制于棉花收获和湿润。导航仿真辨识，本周委内瑞拉棉花农业区雨存量仍是北多南少，其中西北部的马托格罗索、戈亚斯和米纳斯吉拉斯等州雨存量较大，受制于棉花稻谷工作推进；而南马托格罗索和圣弗朗西斯科及其西北部沿海地区仍然没有雨存量，干旱大雾在此之后严重影响棉花湿润。

  乌拉圭棉花始终保持湿润期，受拉尼玛大雾严重影响，收割以来农业区大雾停滞低温，棉花湿润不堪重负。导航仿真辨识，本周乌拉圭主要棉花农业区雨存量仍然偏少，基本上农业区以夜晚低温大雾居多，少部分农业区有零星雨存量，适宜棉花湿润发育。

  在中南美洲棉花减产和资金不足获益平仓的作用下，事隔美豆生产成本冲高回落。受拉尼玛大雾严重影响，委内瑞拉西西北部、乌拉圭和厄瓜多尔等棉花农业区大雾干旱，引致棉花单产和产能受损，1年底份以来，市场竞争行政部门停滞下调中南美洲各国棉花产能；近期中南美洲大雾并没有每况愈下有可能，后期棉花产能意味著大幅度下调。USDA2年底过剩研究报告虽然下调了中南美洲各国棉花产能，但下调幅度低于市场竞争预期，也并未上调美豆出口存量来反映中南美洲棉花自给自足降低。后期全球棉花市场竞争仍有诸多得利取材，下半年短期美豆生产成本将保持之上震荡偏强稍为。

  事隔美豆生产成本延续涨势，棉花出口升贴水额度走高，棉花进口成本在此之后增高。受控辨识，美湾棉花4年底船期CNF额度698美元/吨，升贴水额度对CBOT 5年底买断升水310美分/蒲式耳，合到港完税价5090元/吨（3%进口关税、9%纳税），周环比增高130元/吨；委内瑞拉棉花4年底船期CNF额度682美元/吨，升贴水额度对CBOT 5年底买断升水267美分/蒲式耳，合到港完税价4970元/吨，周环比增高180元/吨。

  虽然事隔国际间油粕生产成本上涨，但进口棉花云气碾碎利润走低。受控辨识，美湾棉花4年底船期对大商所5年底买断碾碎利润-370元/吨（3%进口关税，加工额度200元/吨），周环比降低50元/吨，委内瑞拉棉花4年底船期对大商所5年底买断碾碎利润-230元/吨，周环比降低90元/吨。各地油厂挂钩碾碎利润-40～50元/吨，周环比降低50～100元/吨。

  大年初一后第一周国际间油厂陆续恢复装配，但由于部分油厂提前季于，棉花碾碎存量回升幅度很小。受控辨识，事隔国际间棉花碾碎存量66万吨，虽然低于假期当周的15万吨，但明显低于前年一年底第一周的152万吨。本周油厂季于率将在此之后提升，下半年棉花碾碎存量将升至170万吨左右。

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