高盛首次警告：美联储紧缩政策不太可能导致经济“硬着陆”

原曲名：美国银行首次通知：财年紧缩国策可能造成工商业“硬着陆”

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周二，美国银行主管工商业学家来由•哈祖斯（Jan Hatzius）在一份题为《我们需要的加快》（“The Slowdown That We Need”）的调查结果中写道：

“1同月份美国就业调查结果中所透漏借助于的极其重要的小数点并不是非农总额增长速度了46.7万，而是平均时薪增长速度了0.7%。”

他表示：

“只不过2-3个本季，报酬的年化增长速度率已快速至6%。在只不过3个同月、6个同月和12个同月中，当前PCE货币贬值率约为5%。这导致了一个解决办法，即我们应该已经处于加班费-货币贬值锥形之中，需要财年不遗余力加息和金融状况大幅收紧来创借助于这种形势。”

上个同月，美国银行还坚称“几乎没加班费-货币贬值锥形增加的迹象”，而如今，该行不得不宣称自己的判断有误。

今日，美国银行宣称报酬售价锥形增加的更为有利于很大，货币贬值考虑到接近下坠：

“即使今日的报酬增长速度曲率半径如我们所期望的从6%升较低到5%，假设生产率增加不微过2%，单位劳动力成本货币贬值将至少为3%。如果情况短时间下去，财年将难以达到2%的PCE货币贬值最终目标。

这导致了一个后果，即财年官员努力注意到的工商业增量和就业增长速度将借助于现微考虑到的加快曲率半径，工商业增速将没微过长期趋势。”

哈祖斯指借助于：

“兴旺工商业体加班费和货币贬值负面影响未来会增大，表明工商业增长速度需要降温，国家政府需要在消退的早期阶段收紧。”

换言之，美国银行担心，财年的紧缩国策或将导致加班费和货币贬值有利于增大，进而使得增长速度加快。那么，这对零售商意味着什么？

哈祖斯断言道，他的当前零售商观点是“无后果负债回报率的增加、投资等级IG 和较低收益HY信用利差的增大，瞬时迄今的后禽流感消退情况，预计零售商的回报率较低和潜在回撤曲率半径较大”。

金融博客零对冲指借助于，上述所有情况发生的前提都是在财年以某种方式做到发射成功。解决办法在于，财年从未做到过发射成功，每一个紧缩间隔都以灾难告终。

更为在在的是，这一次，财年不仅努力通过加息来提振短期回报率，还努力通过不遗余力缩表来推动回报率切线变陡，从而使长期美债的囤积曲率半径微过短期美债。反之，潜在的切线倒挂将预示萧条的开始。

尽管美国银行并无绝非美国工商业面临崩溃，但哈祖斯在调查结果中却是稍稍却是，他表示：

“我们的原则上分析一直是，财年的微级紧缩国策将足以在未来1-2年在短期内工商业增长速度，并将货币贬值带回财年最终目标水平。但如果美国的工商业增长速度分析仍特别是在较低于美国银行的考虑到（低于共识），那么硬着陆的后果未来会增加。”

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