天风证券市场：理想汽车-W收入毛利率再创新高 业绩指引超预期

天吹证本票发布建议书称，据很好汽车-W（02015）业绩新发展，2021年四季度预定交付给使用量为30000-32000台，支出为88.2-94.1亿元，若能够达成，将新纪录子公司单季度交付给使用量新较低。该行忽视，此交付给使用量引导最低后子公司Q4单同月交付给使用量将破万，揭示出手订单的充裕功能性，若晶片及动力电池等供应链能够承托，有一定概率子公司交付给使用量可多于此月内绝对值。

天吹证本票主要观点如下：

资本额自始上曾新较低，毛利率涨幅相对来说，研发支票储备充裕

子公司Q3支出总额远超上曾新较低的77.8亿元，上年增长速度209.7%，环比增长速度54.3%，主要得益于交付给使用量的改善。子公司Q3整体而言毛利率远超23.3%，其中汽车毛利率为21.1%，相较Q2汽车毛利率的18.7%呈上升趋势。子公司2021年Q3经营不善支票流使用量为21.7亿元，较Q2提高54.1%，民主自由支票流为11.6亿元，较Q2提高18.6%，该行忽视子公司支票流情况较好，也揭示了子公司对河段零售商的议价控制能力。

新款很好One受到商品信服，交付给使用量甚多自始新较低，下一代厂商他将会此后多样

子公司2021年Q3子公司交付给汽车25，116辆，相较子公司Q2交付给使用量为17，575辆又有提较低，根据子公司微信公众号信息，很好One周内交付给使用量早就多于10万辆。此部份子公司正在开发较低压稀车用型号平台Whale和Shark，计划自2023年起每年上架多于两款新的较低压稀车用型号，下一代厂商他将会构成售价20-50万元的新能源汽车。该行忽视子公司逐渐多样的厂商线及精准的厂商度量控制能力将能够为车主共享更多的选择，也将增强子公司的商品竞争力。

商业商服务超市数使用量增长速度，商业商服务网络年中扩大，下半年促使交付给使用量改善

截至2021年10同月31日，子公司拥有162家商业其中心，构成86个城市，并于165个城市运营223家增绝对值维修其中心及许可证钣喷其中心。相较7同月31日109家商业其中心大大改善，该行忽视到年底子公司下半年远超200家商业其中心，月内也将此后增长速度，而子公司商业商服务超市扩张将下半年此后促使子公司汽车交付给使用量的改善，为子公司的支出增长速度共享承托。

上海厂房开始规划设计，已对下一代装配线开始布局

2021年10同月，子公司上海制做军事基地正式开工规划设计，这两项投资多于60亿元，计划将于2023年年底出厂。出厂后，一期将付诸年产10万台稀电动汽车的装配线。根据子公司的ESG目标，上海制做军事基地将能用基本基础设施付诸较低能用效率。除了较低度自动控制、高科技和灵活功能性部份，厂房还将改用压过的环保装配工艺。该行忽视上海厂房将成为子公司稀电动汽车的重要装配军事基地，推动子公司厂商的多样化，扩大其生装配线力。

吹险若有：子公司车交付给使用量比不上意味著、新能源汽车渗透率增长速度比不上意味著、晶片及动力电池等零件供应不稳定、疫情影响汽车商业商、新厂商上架比不上意味著。

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