国盛证券：维持洁美科技(002859.SZ)“买入”评级 激励计划 新业务演进有望增强

智通财经APP获悉，国盛证券发行研究报告称，维持洁美科技(002859,股吧)(002859.SZ)“买入”评级，预期2021-23年将会解决问题营收20.14/26.49/36.98亿元，解决问题归母业绩4.22/5.27/7.17亿元，现有对应PE为33.3x/26.6x/19.6x。

事件：2021年11翌年30日母公司发行公告，推出举例来说股份无疑计划案和第二期员工持股计划案;2021年12翌年1日母公司发行公告，与Samsung机械工程股份母公司递交战略目标共同前提条款。举例来说股份无疑实例总数目为50人，举例来说股份的获颁售价为16.81元/股(最最初行情为34.24元)。第二期员工持股计划案参与数目不最少300人，拟筹集资金不最少7000万元，锁死期为12个翌年。

国盛证券主要论调如下：

考选期望立足强势的发展，无疑计划案如此一来一减弱最初该公司的发展动力。

此次举例来说股份无疑计划案有三个技术性的考选标准：母公司技术性增长期望为一个区间值，其中期望值是以2019-2021年三年业绩均值为营业收入基数，2022-2024年业绩增长率共有98%、157%和234%，实际增长在区间值以内越远靠近上限解锁的需求量越远高;另外该公司工作团队技术性，结合各该公司工作团队的特性、将来的发展规划等经营方式实际，也赋予营业收入考选期望设定;工作团队和个人技术性考选期望是基本，完成情形同样影响解锁需求量。

无疑实例中，总经理孙赫民女士获授举例来说股份需求量40万股，占拟获颁举例来说股份总数的11.93%，孙赫民女士为母公司离型鞘用BOPET鞘及离型鞘重大项目负责人。此次股权无疑预期将能充分调动母公司关的员工积极性，主导各该公司尤其是离型鞘最初该公司的长期的发展。

基鞘装置转回试生产过渡阶段，与Samsung机械工程股份母公司递交战略目标共同前提条款，离型鞘该公司打破可期。

离型鞘该公司母公司厂商现已散布主要的台系零售商和大陆零售商，该行视为中高端离型鞘打破的关键在于基鞘的产品和基本零售商的拓展和放量。

基鞘层面：现有母公司离型鞘基鞘生产重大项目正加快西进，11翌年开始基鞘装置下半年转回三台测试、联机测试、带料测试及试生产期;CPP鞘重大项目9翌年开始从未解决问题的产品订货铝塑鞘零售商，并得不到较好反馈。

零售商层面：母公司俱备电子书载带固有零售商占优，基鞘出厂后如此一来一解决问题零售商端快速导入;母公司与基本零售商Samsung机械工程递交《战略目标共同前提条款》(下称《条款》)，双方将在技术开发、研发、厂商、咨询服务、电子邮件国际交流等层面广泛共同，同时Samsung机械工程将尽最大努力在同等条件下优先配上母公司包括但不之外电子书载带、上下把手、尼龙载带和离型鞘等厂商和咨询服务保障，该行视为《条款》将为母公司各关的该公司的发展注入西进剂，其中离型鞘等最初该公司应运而生或将不小得益，解决问题收入、毛利率如此一来上台阶。

下游扩产趋势不改，电子书载带生产量精简力度加大。

母公司原纸和坯的产品构建成本占优、零售商广度绑定，电子书载带全球份额超50%。

生产量层面，为匹配下游零售商需求，母公司另行原纸扩产重大项目如此一来升级：其一，原募投重大项目一期2万吨/年产线(2017年已动工)将进行技改，最初增后端深加工装置，预期改扩建后生产量提升至2.88万吨/年;其二，重大项目二期最初建一条高端电子专用原纸工厂，预估2022年8翌年出厂;预期母公司最初建生产量及技改重大项目完全达产后，总生产量将达12万吨/年，将进一步扩大母公司在电子书载带科技领域的规模占优，减弱综合竞争力;同时把手扩产亦同步西进，配套能力接下来减弱。

尼龙载带订货半导体公测零售商，该公司的发展势头良好。

尼龙载带高端出货量稳步提升，厂商毛利率保持一致。贵金属自给率将逐步提升;半导体公测科技领域零售商转回订货过渡阶段。后续随生产量进一步精简，最初零售商不断应运而生，尼龙载带规模与业绩能力将接下来上行。

投资额建议：洁美科技为全球电子书载带龙头供应商，得益下游被动元件需求接下来景气及零售商扩产，母公司产销两旺，最初增生产量逐步落地助力稳步增长;离型鞘、尼龙载带技术开发打破、零售商应运而生顺利如此一来一如此一来造最初成长级。

高风险提示：下游需求不及预估。