浙商证券：2月信贷数据大超预期 银行板块给与于疫情放开、地产化险、经济复重奏

浙商证券公布研究计划称，展望3月末，辨别白银行业原始数据有望一直使用量质双优，主要得益于：①基建投资拉动的配套融资，有望一直被囚;②各地效消费政策落地显效，带动周边地区短贷一直重建，同时建筑业市场回暖，周边地区中长贷有望提升。白银行板块受益于疫情放开、地产化险、社会发展复重奏。当下仍处于社会发展重建晚期，白银行三重奏逻辑仍在不间断印证，一直坚定属意白银行股，重点项目推荐平安(000001.SZ)/兴业(601166.SH)/宁波(002142.SZ)/招行(600036.SH)/北京(601009.SH)/江苏省(600919.SH)。

▍浙商证券主要观点如下：

原始数据概览

2月末社融一附加3.16万亿，上半年多增1.95万亿;卡内增幅9.9%，环比+0.5pc。2月末累计白银行业一附加1.81万亿，上半年多增5928亿;卡内增幅11.6%，环比+0.3pc。

使用量超在短期内

2月末白银行业一附加1.81万亿，上半年多增5928亿，超市场在短期内(wind原则上在短期内为1.4万亿)，上半年多增主要来自周边地区短贷和大企业中长贷。2月末社融一附加3.16万亿(wind原则上在短期内为2.1万亿)，上半年多增1.95万亿，上半年多增主要来自累计借款、政府普通股、未贴候选人。2022年2月末白银行名都冲候选人据，未贴候选人有低基数，因此在2月末未贴候选人小幅负增的不间断性下，仍贡献了较大的上半年多增幅度。

结构设计提升

周边地区短贷环比重建是亮点，大企业中长贷延用上半年多增态势。

1、大企业借款上半年多增，其中大企业中长贷2月末一附加1.1万亿，上半年多增6048亿元，延用上半年急遽多增态势。辨别基建类借款仍是主要投向，2月末份中小大企业过年后陆续复工，辨别实体大企业白银行业需要求环比提升。

2、周边地区短贷重建，长贷要强。①2月末周边地区短贷一附加1218亿元，环比多增877亿元，为2022年10月末以来单月末一附加使用量三高的。2023年以来，商业白银行普遍加大了消费借款投放，随着消费逐步重建，周边地区短贷有望一直提升。

②2月末周边地区中长贷一附加863亿元，环比少增1368亿元，辨别主要是一新发放物业仍然要强，而物业提前借款人使用量增加。

2月末9日，央行、白银保监会召开部分商业白银行座谈会，要求白银行加快处理积压申领，尽早提前借款人维修服务，辨别或许是提前借款人排队时间缩短，晚期积压的物业提前借款人使用量被囚，带动物业提前借款人使用量增加。

全面性多地建筑业市场热度回升，2月末份30个大中城市租房成交面积上半年增31%，增幅环比急遽提升。受限于首付依赖于宽限期，2月末份建筑业回暖，有望在3、4月末份拉动一新发物业借款提升，后续需要不间断关注建筑业销售额转变不间断性。

几率提示

社会发展体制失速，不良急遽暴露。

江一平
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魏明全