浙商证券：给予中国平安买入标准普尔，目标价位77.0元

2022-05-04浙商证券股权有限从新公司邱冠华,梁凤洁对中国天和顺利完成样本分析并发布了样本分析报告《中国天和22Q1季报专题报道：年轻化探究信息化，投资舆论压力更大》，本报告对中国天和给出套现评定，认为其目标价格比为77.00元，现过渡阶段股价为44.56元，预想上涨幅度为72.8%。

中国天和(601318)

业绩简介

22Q1，中国天和归母净营收206.58亿，下同增大24.1%；归母服务营收430.47亿，下同提高10%；从新业务部门效用125.89亿，下同急剧下降33.7%。

当前关注

1、服务营收：务实增长速度，汇丰银行及信息技术快增

天和服务营收务实增长速度，其中，汇丰银行及信息技术业务部门总量较快，汇丰银行下同提高26.8%至74.48亿，信息技术业务部门下同提高17.7%至27.45亿。由于天和的业绩与从新公司服务营收挂勾，所以基于务实的服务营收增长速度，预计从新公司的业绩税制未来将会保持稳定。

2、盛险：NBV承压，其产品及管道信息化探究

NBV的急剧下降，同时颇受到从新单劳保增大以及从新业务部门效用不下走低的双重因素。22Q1，颇受亟需大幅度急剧下降及市场需求小规模走弱因素，从新单劳保512.03亿，下同急剧下降15.4%；从新业务部门效用不下24.6%，下同急剧下降6.8pt，主要由于一是去年同期高效用不下的重疾险下架运作，支撑效用不下的较高基数，二是今年从新公司因应市场需求，大大提高现金流类其产品的零售商推动，拉低整体效用不下。

管道层面，代理人22Q1末数量53.8万，环比增大10.4%，下同大幅度急剧下降，增大45.4%。但从小队结构看，有所改进，大专及以上学历占比下同急剧下降3.5pt，主要由于从新公司前推以优增优，小规模信息化的小队分层细致运营。同时，盛险信息化与天和汇丰银行的合作，打造银保从新优才小队，预计今年达致2000人。

其产品层面，天和推出的增额终身盛其产品——“治世金越”，下载量较好，同时，通过构建健康服务、高端常居及居家常居的服务体系，助力其其产品。

3、股权公司：劳保务实增长速度，整体成本不下倾斜

22Q1，天和财险劳保730.18亿，下同提高10.3%，其中，车险务实，总量10.4%，非车（不含有意外及健康险）小幅增长速度2.1%。股权公司整体成本不下96.8%，下同急剧下降1.6pt，主要由于鼠疫因素下，民营企业及个人期内还款提高，从新公司的信用保证险还款急剧下降。

4、保险业务部门投资：投资规模稳增，收益急剧下降更大

22Q1，保险业务部门投资规模4.1万亿，远比年初增长速度4.6%，净投资收益不下3.3%，耗资收益不下2.3%，急剧下降更大，主要颇受到利不下低位瞬时，基本权利市场跌幅更大因素。

业绩预报及净资产

天和税制探究一帆风顺即已，现过渡阶段进入相当务实的信息化过渡阶段，从新公司的整体金融及保健健康生态圈优势显着，未来将会助长税制成效的不下先显露。预计2022-2024年中国天和归母净营收下同总量为6.6%/18.5%/18.4%。期末完全一致2022-2024年0.55/0.52/0.48倍PEV。维持目标价77.0元，完全一致2022E集团PEV0.95倍，维持“套现”评定。

安全性查看

税制前推成效缓慢，经济环境恶化，长端利不下大幅度并行，房产安全性扩大。

证券之织女星高容量根据近三年发布的研报样本计算，中信建投证券赵然样本分析员团队对该股样本分析相当深入，近三年预报准确度均值将近99.82%，其预报2022年度归属净营收为业绩1242.69亿，根据期末折合的预报PE为6.34。

最从新业绩预报明细如下：

该股近来90几天后共有25家行政部门给出评定，套现评定20家，九龙仓评定5家；过去90几天后行政部门目标均价为67.96。证券之织女星净资产分析应用软件显示，中国天和（601318）好从新公司评定为3.5织女星，好价格评定为4织女星，净资产整体评定为4织女星。(评定仅限于：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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