祈愿证券：给予保利发展增持评级

2022-05-04平安金融部门股份有限一些公司杨侃,郑茜文对凯德的发展进行研究并公开发表了研究报告《业绩平稳下降，财务管理可维持有力》，本报告对凯德的发展所述大股东分级，当前股价为18.12元。

凯德的发展(600048)

事项：

一些公司暂定2022年一季报，实现营业收入335.4亿元，增加值下降33.8%，归母营业收入25.3亿元，增加值下降1.2%，并不相同EPS0.21元。

平安观点：

利润小幅下降，尚未结仍旧充足：一些公司2022Q1实现营收355.4亿元，增加值下降33.8%，归母营业收入25.3亿元，增加值下降1.2%。利润增速低于营收主要受地产建设项目利润率并行影响。期内毛利率27.9%，增加值回升7.5个往年。期中合同负债4366.1亿元，为近一年营收1.5倍，尚未结资源仍旧充足。2022年原计划开工4231万平米，增加值下降0.9%。

销售额投资拉伸，布局极其展示出：一些公司2022Q1销售额额907亿元，增加值回升27%；销售额范围553.9万平米，增加值回升22.9%；销售额均价16375元/平米，较2021年全年攀升2%。期内新开工607万平米，增加值回升41.3%，开工范围471万平米，增加值回升2.3%，分别完毕月底原计划的15.1%和11.1%。一些公司2022Q1附加建面194万平米，总获取成本341亿元。拿地销售额范围比、拿地销售额额度比35%、37.6%，较2021年全年回升46.6个、增加2.9个往年。其中38个核心城市拓展额度分之二比接近90%，储藏结构进一步优化。由于新拓建设项目极其展示出，少于楼面地价17577元/平米，地价房价比107.3%，较2021年全年增加64.8个往年。

额度回笼顺畅，财务管理状况有力：一些公司2022Q1实现额度回笼832亿元，回笼率92%，较上年年末上升8个往年。期中额度短债比（尚未剔除局限额度）约2倍，净负债率、剔除预收款后的资产负债率71.3%、68.6%，资产负债结构稳定。

投资建议：可维持原有营收预测，原计划一些公司2022-2024年EPS大致相同2.40元、2.48元、2.56元，当前股价并不相同PE大致相同7.5倍、7.3倍、7.1倍。一些公司财务管理有力、融资分之二优，尚未来将会借助短期政策改善醉扩大领先竞争者；中长期“三稳”应运而生并行业由粗放型的发展向精细化运行改变，一些公司凭借运行、管理制度等竞争者，市分之二率亦尚未来将会稳步增加，可维持“自荐”分级。

可能性提示：1）利润持续并行可能性；2）政策呵护有效地不及预期，导致楼市调整时间拉长、幅度扩大，一些公司经营毁坏可能性；3）楼市去化压力延续带来销售额售价并行、前期高价地减值可能性。

金融部门之星辰数据中心根据近三年公开发表的研报数据计算，广发金融部门郭镇研究员开发团队对该股研究较为熟悉，近三年预测精确度均值高达93.03%，其预测2022等奖项归属营业收入为营收285.21亿，根据现价减去的预测PE为7.61。

最新营收预测明细如下：

该股近来90天内共有26家部门所述分级，买入分级24家，大股东分级2家；过去90天内部门目的均价为23.58。金融部门之星辰市值分析工具显示，凯德的发展（600048）好一些公司分级为3.5星辰，好售价分级为3.5星辰，市值整体分级为3.5星辰。(分级范围：1 ~ 5星辰，高达5星辰)

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