中金：汽车板块估值回落至历史低位 高度重视低吸机会

里金刊发研究报告，近期汽车也客货也及组件板块回调幅度相当大，市场需求对餐饮业需要、蓄电池及铁矿石降价以及最终系列产品发挥作用较多担忧。里金确信今年SUV餐饮业整体年销量果断，能源维持很高经济衰退、年销量较慢速增加，大宗铁矿石降价边际增加，同时收购价降至至里枢请注意，已较充分总结盈利上行预期，建议关切低吸机遇。

里金主要观点：

SUV全年年销量平稳增加有依靠，能源年销量表现年末持续跑完输掉餐饮业。2月底受到春节假期和疫情长时间的影响，SUV产销环比均有相当大幅飙升，但幅度整体哈密顿实际周六数减少对应的年销量飙升幅度。能源市场需求保持很高经济衰退度，成衣年销量同比增加189.1%，渗透率维持很高位（21.8%），特斯拉(TSLA.US)、宝马(01211)以及恰恰等躯干能源车也企下回订单完全恢复较较慢，需要源源不绝、展现强于产品认可度。展望全年，里金确信补库短周期年末依靠餐饮业成衣年销量平稳增加，而很高增的能源市场需求和强短周期产品年末一直大幅跑完输掉餐饮业。

大宗铁矿石降价边际增加明显，期望畅销产品很差应对蓄电池降价风险。2022年以来，除铝以外的主要汽车也大宗铁矿石价格营收较小，单车也效率营收不足千元、相比较去年增加明显。回顾1-3Q21车也企毛利率，躯干车也企通过系列产品结构向上很差对冲了效率上涨。此外根据车也企反馈，蓄电池效率年初少见降价10-15%，不排除后续一直提价的或许。年初应对补助退坡主要车也企降价5000元/车也近，虽然2022年1月底新增订单不大回升，但下回订单完全恢复良好，部分产品达到2021年12月底的很高水平。目前畅销产品再加、等车也短周期长，里金确信为车也企进一步提价排泄效率上涨留出空间内。

板块收购价降至至近代低位，关切低吸机遇。2022年以来部分民营企业的盈利预测下调幅度相当大，里金确信已总结了市场需求对需要及上游降价的预期。收购价不足之处，客货也及组件板块股价回调幅度少见将近50%，其里客货也股价并未吻合1H20上涨前的降到、恰恰车也企回到近代降到，多个可分赛道收购价显著低于依然3年均值（参看示意图13/14），客货也A/H平均市盈率降至至15倍/10倍请注意，传统/成长组件平均收购价降至至20/25倍近，具备吸引力。如果3月底开始上述诸多担忧能够不大缓和，例如年销量样本进一步企稳、蓄电池价格谈判凌空，里金确信年末带动收购价转回上行木星。

本文选编自“里金研究”，交易商：邓学、常菁；智通凤凰卫视编辑：秦志洲

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