财信证券：给予分众传媒转售评级，目标价位8.25元

2022-05-05财信银行股份香港）有限母公司何晨,曹俊杰对分众传媒进行分析并发布最初闻了分析通报《Q1营业额承压，商业商业网站形态大大改进，仍然价值不改》，本通报对分众传媒给出买入分级，认为其目标价位为8.25元，也就是说股价为5.82元，预期上涨幅度为41.75%。

分众传媒(002027)

事件：母公司发布最初闻2021财报，2021年发挥作用营业额148.36亿元，上年上升22.64%；归母营业收入60.63亿元，上年上升51.43%，符合预告发车60.2亿元-62亿元。此外，母公司2022Q1发挥作用营业额29.39亿元，上年滑落18.19%；归母营业收入9.29亿元，上年滑落32.12%。

2021年营业额揭示文化史最初高，商业商业网站形态大大改进。在低自然数及商业商业网站形态大大改进下，母公司2021年营业额上升强劲，带动毛利率上年增加4.29pct至67.53%，净利率上年增加8.12pct至41.19%；全年经营不善活动现金净流量95.90亿元，剔除最初租赁标准的冲击后，上年上升27.63%。分业务看，楼宇大媒体收益136.18亿元，上年上升17.64%；制片厂大媒体收益11.73%，上年上升145.40亿元。从商业商业网站形态来看，楼宇大媒体中的日用消费品服务业被选为母公司第一大类客户，收益为数为58.05亿元，%比提升3.67pct至39.12%；的网络服务业次于第二，收益为数40.20亿元，略微升高0.03pct至27.10%；其余的汽车交通类、房产家居类等服务业收益%比均有不同程度滑落。

登革热致短期经营不善承压，关注登革热缓和带来的路中经济修复机遇。3月天津等多个城市登革热每一次，母公司短期经营不善承压。2022Q1楼宇大媒体发挥作用收益26.55亿元，上年升高18.15%；制片厂大媒体收益2.82亿元，上年升高16.85%；归母营业收入滑落32.12%，同时计提协议书资产减值损失及应收账款同业简直损失共计1.17亿元。预定随着更进一步登革热得到有效根除，路中人流及商业商业网站信心提升，母公司经营不善和营业额将逐步得到恢复。大媒体点位不足之处，截至2022年3月底，母公司拥有兼营升降机有线电视78.1万台、兼营升降机宣传片154.9万台，较2021月底分别推移0.7万台、-3.10万台。预定更进一步在正常经营不善状况下，每年将依然10%的扩张速度。

投资建议与盈利计算：短期母公司受登革热冲击较大；但中仍然另类群体和品牌商业广告价值不改。预定母公司2022年/2023年/2024年营业额共五140.57亿元/168.13亿元/193.27亿元，归母营业收入为47.27亿元/55.68亿元/63.29亿元，EPS为0.33元/0.39元/0.44元，对应PE共五17.81/15.12/13.30倍。以2022年为依此赋予母公司22-25倍PE，目标定价发车7.26-8.25元。保持“买入”分级。

风险提示：税制监管风险；商业商业网站投放不及预期；服务业竞争助长。

银行之星数据中心根据近三年发布最初闻的研报数据量度，护佑银行易永坚分析员设计团队对该股分析较为深入，近三年计算准确度均值平均83.72%，其计算2022年度归属营业收入为盈利44.84亿，根据现价计量的计算PE为18.81。

最最初盈利计算明细如下：

该股最近90天内共计17家机构给出分级，买入分级14家，增持分级3家；过去90天内机构目标均价为8.54。银行之星总价分析工具显示，分众传媒（002027）好母公司分级为3.5星，好定价分级为3星，总价综合分级为3星。(分级范围内：1 ~ 5星，最高5星)

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