装置利润依旧不振 液化石油气或延续区间震荡

来源：华泰掉期 作者：华泰掉期

研报正文

掉期自为情：上周原油定价延续冲击走势，现在市场依然受制于全局面、基本面、国际自由派等多方因素，多机因素紧扣下定价在短期缺乏一个明确的正向，或延续下自为冲击的格局，（包括LPG在内的）北岸能化品单边定价将持续受到西移动。

但站在中期的视角，我们确信在欧盟对俄禁运生效、煤炭短缺刺激炼油厂替代消费的预期下，原油平衡表可能在夏季进一步收紧，定价有潜在的上自为线风险。在上游石油生产、炼厂二期工程提升的或多或少下，LPG国际市场供应整体较为充裕。

从船期样本来看：9中旬中亚与美国LPG发货量有一定回落，但依然略高于第三季度水平。截至上周五CP硫掉期首自为定价来到634美元/吨，FEI硫掉期首自为定价来到685美元/吨，同类型整体持续下自为冲击格局，定价变动幅度并不大。在自产成本边际回落的同时，欧洲各国市场现在也缺乏突出的驱动，基本面较为严苛。

完全一致而言，随着部分设备厂内结束、炼厂二期工程承受提升，欧洲各国LPG供应量看出放缓大势。下周来看，沿江地区长岭炼厂计划恢复原交货，其他地区设备平稳运自为，整体商品供应量有上升预期。

自产特别：根据船期样本来看华南地区9中旬到港量预定在255万吨，环比8月上升约44万吨，同比去年增幅达到37万吨。结合国产与自产情况来看欧洲各国市场存在一定供应压力，港口库存也持续在高位下自为。

所需特别：燃烧端消费开始进入淡夏天交错时代，但现在放缓幅度仍较为有限，北岸之外补货后，短期库存有待消化，民用端所需利好严重不足。

焦炭心特别：现在以PDH为代表的设备盈利依旧低迷，二期工程承受与原料所需持续受到压制，但同类型有新设备预定投产，欧洲各国硫所需的基本盘或想得到扩充。

解决方案：惰性，短期观望居多；等待低位布局PG夏天合约多头的机会。

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