中国银河证券：1-2月份空调设备内销表现超预期 海外库存逐步去化增速有望改善

我国银河证券发行研究报告称作，中心等1-2同月数据集，家用空调机一共零售商2400.0万台，下同升高4.3%，其中批发一共1118.0万台，下同升高18.7%，外销一共1282.0万台，下同升高5.6%。1-2中旬空调机批发显出较好，结合零售侧数据集和空调机排产数据集来看，3中旬空调机批发将直到现在升高。外销特别借助于升高面临一定的受压，但随着海外备用逐步去化，工业产值有望改善。决定非议和美集团(000333.SZ)、格力电器(000651.SZ)和贝特智家(600690.SH)。

事件：新兴产业网络服务发行家用空调机产数据集，2023年2同月家用空调机投入生产1410.7万台，下同升高45.4%，零售商1369.1万台，下同升高41.3%，其中批发出货量684.2万台，下同升高78.7%，外销出货量684.9万台，下同升高16.9%。备用1916.7万台，下同升高4.6%。

我国银河证券主要论述如下：

批发超意味著。由于春节因素影响，单二同月下同数据集翔实相当大，中心等1-2同月数据集，家用空调机一共零售商2400.0万台，下同升高4.3%，其中批发一共1118.0万台，下同升高18.7%，外销一共1282.0万台，下同升高5.6%。由于SARS的放开，空调机大企业对市场持乐观态度，投入生产和备货均颇为鼓励，零售商商也鼓励囤货，批发出货量量显出较好。从零售侧来看，空调机零售商维持较好，有望带动批发出货量改善。奥维云网数据集显示，2023年前12周空调机线上、路中零售量下同发生变化13.18%和-5.7%。展望将来，随着房地产复苏和产品决心维持，空调机批发下同升高急遽有望直到现在。外销特别，未能直到现在上周12中旬的下同升高急遽，将来升高依然面临较大的复杂性。从排产数据集来看，3中旬内外销排产较上周实绩发生变化14.4%和-4.3%。

品牌竞争分化。分品牌来看，二同月龙头显出较弱。2中旬和美、格力和贝特批发均借助于升高，增幅分别为62.86%、72.73%和35.71%，均不及金融业，和美外销下同升高25%，格力和贝特外销下同升高14.14%和13.04%。由于胸部大企业策略性调整，二、半环大企业获得了更大的空间，显出比不上胸部大企业。舒斯特、TCL、长虹和海信批发增幅比不上金融业，其中舒斯特升高233.33%，外销除海信外，工业产值也比不上金融业。一共数据集来看，1-2中旬和美、格力、贝特总售出下同发生变化3.3%、-9.7%和-4.2%，其中批发量下同发生变化3.33%、3.05%和17.14%，外售出下同发生变化3.19%、-26.94%和-24.32%。

金融业批发BF升高。2中旬和美、格力、贝特总出货量量市占率下同发生变化-0.19、-1.49、-2.0PCT，其中批发市占率下同发生变化-3.23、-0.95、-2.64PCT，外销市占率下同发生变化2.35、-4.49、1.56PCT。从BF来看，2同月空调机内、外销CR3为69.42%和60.89%，下同发生变化-6.82PCT和-0.58PCT。

效用提示：谷物价格不确定性的效用;金融业竞争加剧的效用;内需维持不及意味著的效用。

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