信达证券交易：给予苏试试验买入评级，目标价位37.5元

2022-05-04信达银行股份有限一些公司张润毅对苏试试验展开研究并刊发了调查报告《苏试试验：试验隐形冠军，启动时三大转变切线》，本报告对苏试试验给出出售评分，相信其尽可能价位为37.50元，当前股价为26.81元，预期下降幅度为39.87%。

苏试试验(300416)

横越60余年的试验各个领域隐形冠军，“电子产品系统+维修服务”双驱动，启动时“黄金十年”新据统计征程，“三驾人力车”除此以外年末超预期，给予“出售”评分。1）2014-2021年一些公司营收由2.5亿增至15亿，归母净营收由0.4亿升至1.9亿，7年5倍，CAGR各为28.9%和25%，明显相对于几位。2）与众不同的观点：市场担心一些公司的仍然转变室内空间，但我们判断，特别是在军工、集成电路等三角洲高景气与国产替代加速，一些公司亦然全力打造出欧美国家稀缺的“CPU—装配—接入整机”全产业链、多各个领域维修服务能力，一些公司行稳致远、厚积薄发，年末视作第三方检测领头羊。3）我们预定，2022-2024一些公司归母净营收2.81/3.94/5.33亿，CAGR为38%，参考几位，给予2022年38倍PE，尽可能价37.5元，室内空间40%，“出售”评分。

第一转变切线：从振动到立体化，龙头地位稳固。1）电子产品系统乃一些公司的发展典范：2021年一些公司电子产品系统收入5.3亿，2012-2021CAGR为15%；尽管营收占有比已减至26%左右，但亦然因为一些公司深耕环试电子产品系统数十年，对产业有独到的推断出和理解，才得以短时间打开试验维修服务市场，外野手优势明显；2）推陈出新据统计，丰富系列产品：一些公司由振动起家，始终是振动电子产品系统“单打冠军”，2019年注资重庆四达，跻身季节性电子产品系统次于，行业天花板从几十亿推展至百亿，并在欧美国家首创三立体化电子产品系统，订单饱满，进口替代可期，预定将保持稳定有力增长。

第二转变切线：从电子产品系统到维修服务，第三方检测方兴未艾。1）完美蜕变，维修服务视作一些公司收入和营收的仅限于；也：2021年维修服务类收入与营收占有比分别升至59%、71%，其中，环试维修服务收入6.56亿（+41.7%），2012-2021CAGR将近36.4%，毛利率57.1%，超几位据统计10pct，维修服务占有比改善将不断推高一些公司ROE。2）三角洲高景气催生百亿市场：航天航空、轿车、电子产品等三角洲需求旺盛，军民融合与国产替代催生欧美国家第三方检测超百亿的巨大市场。3）多点开花、点面结合，收获期已至，将全盘提速：2009苏州前身研究团队成立，2021年底已在北京、西安、成都等14个城市建成16个研究团队，完成全国的网络布局，一些公司稳扎稳打，扩展到模式与维修服务品质除此以外有鉴于业内上到。

第三转变切线：从环试到应用软件型式维修服务商，海纳百川。1）集成电路检测视作去年增长的新据统计引擎，注资宜特的协同效应初显：2021年上海宜特营收达2.2亿，净营收5537万（+147.17%），净利率从注资前的不足10%大幅改善至21%，并获海思、寒武纪、太阳等欧美国家一流IC大企业的相对认可。2）回师新据统计维修服务各个领域，转变可期：一些公司凭借环试维修服务与CPU检测积累的卖家基础，全盘回师EMC测试、材料呼吸困难、形式化、元器件筛选等新据统计各个领域。

催化剂：后半段新据统计维修服务各个领域；大受欢迎电子产品系统新据统计都可；欧美国家疫情得到有效控制。

可能性查看：1）下属研究团队经营远逊预期。2）原材料成本下降可能性。

银行之亮互联根据据统计三年刊发的研报数据集测算，国信银行吴双研究员团队对该股研究更为深入，据统计三年预测准确性对数将近94.82%，其预测2022年度归属净营收为获利2.69亿，根据现价换算的预测PE为28.22。

月所获利预测明细如下：

该股最据统计90天内共有14家部门给出评分，出售评分10家，增持评分4家；过去90天内部门尽可能除此以外价为37.83。银行之亮估值分析物件标示出，苏试试验（300416）好一些公司评分为3亮，好价格评分为2亮，估值立体化评分为2.5亮。(评分范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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