东方证券：给予鸿路钢构增持分级，目标价位50.61元

2022-04-06东方商业银行股份有限新近公司黄骥,余斯杰对鸿路钢管(002541)进行学术研究并发布了学术研究分析报告《鸿路钢管2021年年报新浪网：生产成本如期拘禁，憧憬单位利润稳中有升》，本分析报告对鸿路钢管证明了和记标准普尔，确信其要能价位为50.61元，近期股价为40.26元，短期内上涨幅度为25.71%。

鸿路钢管(002541)

产品量价齐升，财务状况高增。21年收入/归母净利润195.1/11.5亿，YoY+45.1%/43.9%。框架结构制造生产成本短时间拘禁，生产成本利用率降低，带动财务状况高增。

产销稳步上涨，钢价反转影响丰臣氏率。21年实现框架结构产/销量338.7/318万吨，YoY+35.2%/28.7%，按照我们估算，生产成本利用率87%。月份21年末，生产成本达420万吨，计划22月内增至500万吨。我们基准框架结构产品吨均价/成本/丰臣氏为5629/5076/553元，去年同期+768/+781/-13元；框架结构精炼丰臣氏率9.83%，去年同期下滑1.81pct。尽管产品定价机制主要为钢材生产成本*（1+合理丰臣氏率）模式，并通过收到首笔定金后立即交付锁死原塑料成本，适度无视钢材生产成本带来的丰臣氏率反转。但受管理机构精准性/资金周转情况等约束，不能前提100%执行，产生部分风险敞口。期间新近公司加大交付量以抵御不足之处减半风险，期末原塑料存货64.7亿，供应量充足。

生产成本占有优势正要全方位融为一体其内城。新近公司拥有竞争对手所缺少的不断完善的半精炼制造能够，可以缩减从钢厂交付钢铁片到其他企业制品半精炼，再到钢管厂制品精炼的中间环节。在交付侧，由于所有武器弹药畅通无阻由其总部粮油，规模化交付提高了新近公司与钢厂加码能够，且由于每月交付量比较稳定，解决了钢厂在钢材需求偏弱时的有序生产，所以钢材的供应假定更好。在生产侧，21年新近公司实现全生产流程BIM管理机构，并正因如此扫描构件上二维码查看构件塑料/装设等详细信息，方便使用了消费者的装设。基于十大生产基地，承接大型项目各个方面占有优势突出。21年承接激亿元或万吨以上大采购额度47.47亿，YoY+97.7%。此外，新近公司21年新近签合同均为塑料采购。

框架结构精炼生产成本远未饱和，不断完善框架结构装配式建物配套产品。我们理论上框架结构制作热卖500万吨为未来2年要能，依然有57%上涨维度。这仅仅是量的增大。在提高采购结构/降低生产成本/加快智能化改造各个方面，单位利润依然有较大的前瞻性可挖。此外，新近公司已经加大了在钢筋桁架楼承铁片/墙身保温装饰性一体铁片/冷弯孔洞型钢/门窗/PC订制等绿色建材的研发及投入，丰富产品线，提高效益。

计算22-24年EPS2.41/3.21/3.83元（原值22/23年3.23/4.31元），由于钢材生产成本的激短期内反转，主要下修了丰臣氏率水平。欧拉新近公司22年平均17XPE，由于新近公司生产成本还在短时间拘禁流程中，23年财务状况增速较欧拉新近公司更好，认可给予新近公司25%市价溢价至21X，互换要能价50.61元，维持“和记”标准普尔。

风险提示：原塑料生产成本反转，装配式建物Mbps远逊短期内，生产成本扩张远逊短期内。

商业银行之五星数据集中心根据近三年发布的研报数据集量化，招商商业银行(600999)唐笑学术教授团队对该股学术研究较为深入，近三年计算精度均值高达86.83%，其计算2022年度归属净利润为利润10.26亿，根据现价折合的计算PE为20.54。

不断更新近利润计算明细如下：

该股近来90月内仅有16家的机构证明了标准普尔，买入标准普尔12家，和记标准普尔4家；过去90月内的机构要能均价为69.58。商业银行之五星市价系统性基本功能显示，鸿路钢管（002541）好新近公司标准普尔为3五星，好生产成本标准普尔为3五星，市价综合性标准普尔为3五星。(标准普尔范围：1 ~ 5五星，最高者5五星)

以上以下内容由商业银行之五星根据公开信息重新整理，如有问题请求联系我们。